Résumé du sondage mensuel de juillet de Merill Lynch, auprès de 207 gestionnaires internationaux gérant 852$ milliards

• Pour la première fois depuis avril 2001, plus de gestionnaires anticipent un ralentissement au niveau de la croissance mondiale pour la prochaine année, soit une croissance économique de 4,5% pour les pays du G7.La moyenne historique mondiale de croissance se situe un peu en dessous de 3%.
• 49% projettent que c’est l’augmentation des ventes qui sera responsable de la hausse des profits, et 34% des gestionnaires sondés anticipent que c’est l’augmentation des prix qui sera responsable de la hausse des profits, signes que les menaces inflationnistes sont prévisibles, il y a 4 mois seulement, 9% des gestionnaires anticipaient que c’est l’augmentation des prix qui conduirait à la hausse des profits, 40% estiment que les liquidités des compagnies seront destinées aux dépenses en capital plutôt que vers l’amélioration du bilan ou le paiement de dividendes aux actionnaires (32%); la volonté de payer des dividendes est en hausse, les gestionnaires sondés projettent une hausse moyenne des profits de 9%, la moyenne historique depuis 200 ans est de 7%.
• La majorité de ces gestionnaires (63%) estiment que les bourses sont justement évaluées. Les gestionnaires prévoient que le niveau de l’inflation augmentera et 98% estiment que les taux d’intérêt, à court terme, augmenteront aussi aux États-Unis d’ici 6 mois.
• 49% considèrent que le marché obligataire est surévalué.
• 65% estiment que les bourses sont justement évaluées.
• Le niveau d’encaisse est faible, soit 4.2%, en légère augmentation sur le mois précédent pour tous les types de fonds. La pondération investie dans les fonds de couverture des risques (Hedge) est de 8.4%, c’est une nette augmentation depuis deux mois soit le double, ce qui démontre une certaine prudence de la part des gestionnaires à court terme. La pondération dans ce type de fonds était de 13,8% durant l’été 2001.
• C' est au Japon que les gestionnaires estiment que les prévisions des profits sont les plus favorables, suivies de la zone Euro. Ils jugent que le Yen Japonnais est nettement sous évalué, ce qui signifie que pour un investisseur canadien qui achète des actions japonnaises il est fort possible qu’en plus d’une perspective de gain intéressant pour les titres boursiers, cet investisseur pourrait réaliser un gain sur la devise. Par exemple si la bourse japonaise réalise un rendement de 15% additionné d’un gain sur la devise de 10% cela se traduirait par un gain total de 25% pour l’investisseur.
• Bien que les actions de la zone Euro semblent sous évaluées si on les compare à la bourse américaine, les gestionnaires estiment que le Euro est surévalué, ce qui signifie que les gains boursiers pourraient potentiellement être réduits par des pertes sur les devises.
• De l’avis de 57% de ces gestionnaires, le marché boursier américain est le plus surévalué parmi les bourses mondiales. La bourse Japonaise étant la plus sous évaluée. Ils ont l’intention de surpondérer les actions Japonnaises, suivies des actions de la zone Euro et de sous pondérer les actions américaines.
• Les gestionnaires prévoient une croissance plus faible pour la Chine, accompagnée d’une inflation en hausse.
• Parmi les secteurs les plus surévalués se retrouvent les technologies à 45% et la consommation discrétionnaire à 9%. Les autres secteurs, comme les pharmaceutiques, sont sous évalués de 15% et le secteur énergétique est sous évalué de 13% selon ces gestionnaires et cela malgré la hausse importante des prix des titres de ce secteur.
• Pour un portefeuille équilibré, ils suggèrent une pondération de 53% en actions