Investir dans les semi-conducteurs

Source : Discours de Allan Brown et Geoff Barth, les portefeuillistes des Fonds science et technologie universel AIC, Fonds technologies en développement universel AIC et Fonds sciences médicales universel AIC. Deux gestionnaires de portefeuilles reconnus pour leur vision des technologies dominantes de demain.

Nous nous concentrons sur le secteur des semi-conducteurs. Mais alors, si nous examinons 2001, le ralentissement du marché des semi-conducteurs paraît être la pire depuis 1974. Les prévisions actuelles indiquent une baisse de 20 % des livraisons en 2001. En comparaison, lors de la crise financière asiatique de 1998, il y a eu une baisse de 8 %. En 1995, dans un environnement de récession, la baisse fut de 15 %. Donc, 2001 est en train de s'avérer la pire année depuis très… très longtemps, dans le marché des semi-conducteurs.

Bon, alors pourquoi est-ce si grave? De toute évidence, la raison principale, c'est le ralentissement de l'économie, comme on peut le voir dans un grand nombre de secteurs, il y a d'énormes quantités de mises à pied. L'Amérique du Nord observe un ralentissement économique important, et cela s'étend pour atteindre l'Europe et l'Asie.

Il y a aussi plusieurs autres facteurs qui ont un impact considérable sur la gravité de la baisse conjoncturelle. Par exemple, il est clair que la demande sur les marchés ralentit et il y a aussi les cycles actuels, qui se ressentent fortement d'une réduction des inventaires. En 2000, les attentes étaient exagérées. Or, il faut beaucoup de temps à certains produits pour arriver sur le marché. Alors, dans de nombreux cas, les entreprises ont doublé leurs commandes, car elles ne s'attendaient pas à ce que les fournisseurs puissent leur livrer tout ce qu'elles commandaient, alors elles ont doublé leurs commandes, sans s'attendre à recevoir le double de ce dont elles avaient besoin. Voilà où nous en sommes présentement, avec un grand nombre de sociétés qui ont deux fois trop d'inventaires.

De plus, nous avons vu, pour la première fois dans l'histoire du marché des semi-conducteurs, un autre effet dans le marché manufacturier sur le secteur des semi-conducteurs, et c'est la forte tendance au recours à des sous-traitants, à l'impartition, qui joue un rôle important dans ce ralentissement. En effet, ces manufacturiers en impartition ont gonflé leurs inventaires eux aussi.

Par ailleurs, on a remarqué en 1999 et 2000 un surplus de capitaux sur le marché. Ces capitaux excédentaires ont abouti à une expansion de la capacité de production, et nous avons actuellement une sur-capacité. Cependant, nous assistons à un phénomène ou de plus en plus de capacité de production sort du marché.

Une reprise de l'industrie des semi-conducteurs en 2002

On pourrait s'attendre à un peu d'amélioration pour le trimestre se terminant à la fin septembre. Cette amélioration pourrait être retardée jusqu'au quatrième trimestre 2001, mais nous nous attendons à ce que la baisse d'un trimestre à l'autre cesse du troisième ou au quatrième trimestre, avant une reprise en 2002. Nous croyons qu'au pire, nous aurons une reprise, d'ici la fin de 2002.