La construction résidentielle repose-t-elle sur des fondations solides?

*Source : Mes nouvelles Talvest

L'industrie de la construction résidentielle, qui englobe les fabricants de matériaux de construction, les entreprises de construction, les firmes d'architecture et d'ingénierie, de même que les fabricants de maisons préfabriquées, continue de confondre bien des investisseurs. Au cours des dernières années, elle a accumulé suffisamment d'élan pour dépasser l'ensemble des marchés. Mais certains commencent à se demander si les facteurs fondamentaux solides qui l'ont si bien soutenue ne vont pas finir par s'écrouler.

Certains analystes estiment que deux facteurs vont amener le secteur de la construction résidentielle sous le marché de l'ensemble des marchés. Tout est question de perspective négative

• des signes d'augmentation de l'inflation, laissant entrevoir le début d'une suite de hausses des taux et la baisse des dépenses de consommation;
• la hausse des taux hypothécaires ordinaires (mauvais signe, compte tenu que les ventes de nouvelles résidences unifamiliales construites sur chantier ont été soutenues en grande partie par les creux historiques observés);
• la baisse des évaluations des titres de constructeurs d'habitations (en raison du resserrement attendu de la politique monétaire);
• la reprise de la montée des taux à long terme (un autre facteur qui érode les cours des titres de constructeurs d'habitations).

Ensuite, il y a une leçon importante à tirer de l'histoire. Selon Standard & Poors, durant les six périodes de hausses multiples des taux de la Réserve fédérale depuis 1973, l 'indice S&P de construction résidentielle a moins bien fait que l'ensemble du marché pendant les périodes de 6 et de 12 mois suivant la première hausse des taux d'intérêt. Même si le passé n'est pas garant de l'avenir, il serait sage d'au moins envisager la possibilité qu'une telle tendance ne vienne se répéter durant l'année à venir.

Il s'en trouve tout de même qui estiment que l'industrie de la construction résidentielle ne connaîtra pas autant de déboires. À leur avis, les ventes de maisons neuves vont demeurer vigoureuses à court terme, permettant ainsi aux constructeurs d'afficher des augmentations des bénéfices jusqu'en 2005. Voici pourquoi :

• taux hypothécaires relativement intéressants pour les acheteurs de maisons;
• reprise actuelle du marché de l'emploi et de la confiance des consommateurs;
• baisses récentes des taux d'intérêt à long terme (en raison du plus grand scepticisme des investisseurs).

Que faut-il en conclure? Le secteur de la construction résidentielle devrait afficher un rendement inférieur à l'ensemble du marché à mesure que les craintes de taux d'intérêt à la hausse vont remplacer l'optimisme qui accompagne une économie vigoureuse dans l'esprit des investisseurs et des acheteurs de maisons.

Voici quelques-uns des titres compris dans ce groupe : Beazer Homes, Bocenor, Centex, D.R. Horton, KB Home, Lafarge Canada, Lennar, MAAX, Matco Ravary, Norwall Group, Pulte Home, Ryland, Standard Pacific, Toll Brothers et Viceroy Homes.

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