Mauvaises perspectives pour les compagnies de tabac.

*Source : Mes nouvelles

En dépit des problèmes de santé, des poursuites judiciaires et de la hausse des prix associée aux cigarettes, il y a encore quelque chose qui séduit à propos du tabac : les profits. Et ce n'est pas un facteur que les investisseurs peuvent facilement ignorer. En fait, pendant de nombreuses années, la plupart des gens traitaient les titres de tabac comme n'importe quel placement ordinaire, en les analysant selon les critères habituels que sont les gains, les dividendes et les perspectives. C'est précisément pourquoi l'industrie du tabac, qui s'est sortie indemne de plusieurs décennies d'attaques de critiques, de législateurs et de spécialistes de la santé, fait maintenant face à sa plus grande difficulté : des profits décevants.

Le secteur du tabac, qui a toujours fait bonne figure dans les moments difficiles, a affiché de piètres rendements au cours des derniers mois. À quoi attribuer cette contre-performance? Essentiellement à la détérioration des facteurs fondamentaux suivants :

• Fortes pressions sur les marges (attribuables à la concurrence des discompteurs)
• Perspectives peu reluisantes des grandes marques
• Hausse de la taxe d'accise
• Volumes inférieurs aux prévisions (situation aggravée par une économie au ralenti)
• Contexte juridique plus difficile (par exemple : Altria fut presque poussée à la faillite suite à une cause dans l'Illinois dans laquelle le juge a exigé une caution de 12 milliards $)

La question de l'heure demeure la suivante : est-ce que les grandes compagnies de tabac, qui cultivent du tabac, fabriquent et commercialisent des cigarettes et d'autres produits du tabac, parviendront à afficher de solides profits dans les prochains mois? C'est très peu probable en raison des facteurs suivants :

• Faibles bénéfices prévus pour le reste de 2003 (à cause surtout de la concurrence de plus en plus vive des discompteurs)
• Croissance en baisse des flux de trésorerie
• Perspectives d'un recul de 5 à 10 % des volumes (plutôt que d'une croissance modérée)
• Risques accrus de poursuites (la plupart des compagnies de tabac perdant leurs causes ces temps-ci)
• Possibilité d'autres hausses de la taxe d'accise (compte tenu de la piètre situation financière de plusieurs États américains)

La situation de ce secteur n'est pas que mauvaise et le secteur pourrait tirer profit des facteurs fondamentaux suivants :

• Évaluations relativement faibles
• Dividendes élevés

Encore là : les titres de tabac affichaient ces mêmes évaluations attrayantes et pouvaient même verser des dividendes intéressants il y a quelques mois, au moment même où la plus grande partie du groupe réalisait des pertes considérables et faisait moins bien que le marché général.

Conclusion? En attendant que les compagnies de tabac améliorent leurs volumes et leur profits, les investisseurs seraient malvenus de pourchasser de soi-disant aubaines, malgré les dividendes élevés. Compte tenu des faibles données fondamentales du secteur, tout repli ultérieur attribuable à des poursuites ou à des profits insuffisants devrait être considéré comme une mise en garde incitant à éviter ce groupe.

Voici quelques titres de ce groupe : Altria, B.A.T. (British American Tobacco) Industries, Carolina Group, DIMON, R.J. Reynolds Tobacco, Rothmans et United States Tobacco.

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