Prévisions de rendement défavorables pour les titres des services publics

*Source : Mes nouvelles

Chaque fois qu'un secteur a dominé, vous devez vous poser la sempiternelle question : poursuivra-t-il dans la même veine? La réponse n'est pas toujours évidente. Ce n'est pas le cas avec les services publics, auparavant réputés comme étant le placement de prédilection de la veuve et de l'orphelin. À la lumière des facteurs fondamentaux à court terme, plusieurs analystes affichent moins d'enthousiasme face aux perspectives d'investissement de ce secteur, et s'attendent à ce qu'il perde du terrain au cours des six à douze prochains mois, en dépit du fait que les services publics aient mieux fait que les marchés généraux au premier semestre de 2003.

À quoi attribuer ce changement de perception?

• Atténuation de l'effet des baisses d'impôt de Bush sur les dividendes
• Possibilité d'une augmentation des taux d'intérêt (un élément négatif pour les sociétés de services publics car elles empruntent beaucoup et que leurs profits diminuent habituellement lorsque les taux d'intérêt progressent)
• Croissance modérée potentielle des sociétés réglementées
• Contexte défavorable en matière de réglementation (les organismes de réglementation pourraient diminuer le potentiel de croissance des activités réglementées)
• Hausse des coûts de la retraite, de la santé et de l'assurance (ce qui devrait réduire les marges)
• Perspectives à court terme limitées des activités non réglementées

Comme environ 70 % du secteur des services publics est composé de compagnies d'électricité, les investisseurs doivent également tenir compte des facteurs fondamentaux qui sous-tendent ce sous-secteur. Bref, ses perspectives sont légèrement négatives. En voici les raisons :

• Possibilité de gains de l'ordre de seulement 5 à 9 % (légèrement en hausse par rapport aux niveaux actuels)
• Bénéfice par action dilué (pour les compagnies d'électricité qui ont émis de nouvelles actions afin de consolider leurs bilans)

Les perspectives sont bien meilleures pour les compagnies à services multiples, notamment les sociétés de distribution, d'exploration et de production de gaz naturel qui affichent les facteurs fondamentaux et les signes de reprise technique qui suivent :

• Efforts récompensés pour accroître les liquidités par le biais de la vente d'actif
• Bénéfices supérieurs aux prévisions Hausse des prix du gaz (un avantage pour les compagnies d'exploration et de production) Possibilité d'une reprise de la demande Imposition imminente de règles plus rigoureuses concernant les émissions dans l'environnement (ce qui devrait accroître la demande d'électricité des centrales électriques fonctionnant au gaz naturel)
• Refinancement de la dette échue à l'aide d'obligations à plus long terme

Conclusion? Bien que plusieurs analystes se montrent pessimistes face à l'industrie de l'électricité, les perspectives sont meilleures pour les sociétés à services multiples. En raison des risques associés au crédit, à la réglementation et à l'exploitation, seuls les investisseurs dynamiques devraient envisager ce groupe.

Voici quelques titres de ce groupe : Atco, Canadian Utilities, DTE Energy, Emera, Enbridge, Fortis, Gaz Metropolitain, Maxim Power, Northwestern Utilities, Pacific Northern Gas, Progress Energy, Public Service Enterprise, Terasen, TransAlta et TransCanada Piplelines.

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