Mario Gabelli : L'homme qui aimait les médias

* Chronique d'André Gosselin parue sur le portail Les Affaires.com

Le secteur des médias et des communications traverse des jours sombres. Que ce soit du côté des télécommunications, de la câblodistribution, de la téléphonie, de la presse, de la télévision, du cinéma ou de la radio, on ne peut pas dire que les profits attendus et tant espérés soient au rendez-vous. Les revenus publicitaires sont en chute libre et l'aventure de la convergence ne semble pas aussi "synergétique" qu'on le croyait pour les BCE, Quebecor, AOL Time Warner, Vivendi et autres.

Malgré tout, certains investisseurs professionnels persistent à trouver dans cet univers d'excellentes occasions d'achat. À leur tête se trouve Mario Gabelli, reconnu aux États-Unis comme le plus grand spécialiste de ce secteur.

Mario J. Gabelli, fondateur de Gabelli Asset Management Company, gère un petit empire financier qui est devenu public en 1999, après 22 ans d'existence. Cet homme, qui a modestement débuté sa carrière comme analyste du secteur des pièces d'automobiles, est déjà une légende vivante de l'investissement. On l'a d'ailleurs baptisé, à Wall Street, Super Mario, un surnom inspiré du populaire jeu vidéo.

Le plus vieux fonds commun géré par la firme de Mario Gabelli (Gabelli Asset) a réalisé un rendement annuel moyen de 14,6% lors des 15 dernières années, surclassant de façon confortable le rendement de 13,4% de l'indice S&P 500.

Gabelli a construit sa réputation et sa fortune grâce à sa connaissance approfondie du secteur des communications, et il n'a pas l'intention de déserter cet eldorado financier en raison d'une mauvaise conjoncture cyclique et passagère. Bill Gates, qui connaît également très bien ce secteur, lui a confié récemment la gestion de plusieurs milliards de dollars de sa fortune personnelle. Le fondateur de Microsoft voit beaucoup de potentiel dans tout le secteur des médias et des communications, et il sait que son ami Mario est de loin le meilleur investisseur qui soit dans ce domaine.

Chez les experts de l'analyse financière, Mario Gabelli est reconnu comme l'inventeur du concept de "private market value" (valeur sur le marché privé), une notion qu'il a popularisée vers la fin des années 70, à la suite du marché baissier de 1973-1974.

Selon Super Mario, les investisseurs doivent adopter le point de vue d'un acheteur potentiel d'une entreprise et se demander quelle serait sa valeur si la bourse venait à fermer du jour au lendemain et qu'ils devenaient subitement propriétaires privés de l'entreprise en question.

Nous devons revenir aux notions fondamentales pour établir la valeur d'une entreprise, dit-il. Si le cours de l'action de l'entreprise X sur le marché boursier est de 10 $, il faut chercher à en établir la valeur sur le marché privé en se basant sur l'encaisse, les débiteurs, les stocks et les actifs hors bilan comme le fonds commercial, la valeur de la franchise et le potentiel de profit. Ensuite, il faut se demander combien un entrepreneur averti paierait pour acquérir une telle entreprise.

Grand habitué de la table ronde que l'hebdomadaire Barron's organise chaque année avec les grands gourous américains du placement, Mario Gabelli demeure toujours le plus généreux des invités quant au nombre de titres qu'il recommande aux investisseurs. Une étude universitaire publiée en 1995 a montré que les recommandations de Gabelli aux lecteurs de Barron's ont généré des rendements excédentaires à la normale de 8,6% sur une période de 12 mois, et de 16,4% lorsque la période de détention des titres s'étale sur 24 mois.

Parce qu'il va si mal depuis deux ans, le secteur des médias est appelée à connaître une bonne année en 2002 pense Gabelli. Les activités de fusion et d'acquisition seront particulièrement payantes pour l'investisseur qui sait identifier les bons joueurs. D'autant plus que la Federal Communications Commission est plus ouverte que jamais aux fusions et propriétés croisées. Le président de l'organisme réglementaire, Michael Powell, est un Républicain de bon ton qui est entouré d'une bonne majorité de membres favorables à une consolidation de l'industrie des médias.

Gabelli est bien conscient que la valeur boursière de certaines entreprises des communications pourrait doubler si elles faisaient l'objet d'une acquisition. Et quand on sait que sa société peut détenir plus de 25% des actions de ces compagnies, on peut être assuré que Gabelli fera tout en son pouvoir pour que les bonnes transactions aient lieu, dans l'intérêt des actionnaires.

Parmi les titres préférés de Mario Gabelli pour 2002, on trouve :

Pour ceux qui veulent en savoir davantage sur la stratégie d'investissement de Mario Gabelli, je recommande la lecture du livre de Peter J. Tanous, Investment Gurus, publié en 1997 par le New York Institute of Finance.

André Gosselin, vice-président recherche Orientation Finance

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