Quelques gourous pour 2002

Le début d'année est le moment que je préfère quand je fais la lecture de tous mes journaux, sites Internet et magazines financiers préférés, publiés par nos voisins du sud. Pourquoi? Parce que les éditeurs font l'effort de consulter les grands gourous de l'investissement afin de leur demander ce qu'ils observent dans leur boule de cristal pour la prochaine année, et aussi les quelques titres sur lesquels ils misent pour battre le marché.

J'aime bien faire le bilan de ce qu'ils ont essayé d'anticiper 12 mois plus tôt et les titres qu'ils ont favorisés pour l'année qui s'achève. Évidemment, pas besoin de vous dire que la très grande majorité d'entre eux se sont royalement plantés en 2001, alors que l'année a été bien pire que ce qu'ils avaient prévu. Certains ont quand même proposé des titres qui ont donné de très bons rendements, en dépit de la chute des principaux indices boursiers.

Les quelques études académiques dont nous disposons sur le rendement des titres proposés par les gourous en début d'année ne sont pas très concluantes. Leurs rendements passés ont beau être spectaculaires, mais dès lors qu'ils sont reconnus par le grand public et qu'ils font leurs recommandations à travers les médias, les rendements sont moins bons.

Je ne crois pas pour autant qu'il faille rejeter du revers de la main les suggestions et autres idées de placement qu'on nous propose, notamment quand elles proviennent d'individus qui ont un palmarès assez impressionnant depuis 10, 20, voire 30 ans. Même si le passé n'est pas garant de l'avenir en matière d'investissement, il vaut mieux suivre les conseils des meilleurs, surtout quand ils ont une longue feuille de route et qu'ils sont reconnus pour être d'excellents chasseurs d'aubaines.

Le site financier Money du réseau CNN (money.cnn.com) est le premier à se lancer dans la danse cette année avec une dizaine de célébrités de la finance aussi connues que Bill Ruane, Abby Cohen, Bill Miller et Michael Price.

Bill Ruane, le légendaire gestionnaire du fonds Sequoia, demeure toujours à 75 ans un conseiller du fonds qu'il a lancé il y a plus de 30 ans. Grand ami de Warren Buffett depuis 50 ans et formé à la même école que lui, Ruane a enrichi les actionnaires de son fonds comme peu ont réussi à le faire. Si vous aviez investi 10,000$ en 1970 dans le fonds Sequoia, votre placement vaudrait plus de 1,3 million $ aujourd'hui. C'est 800,000 $ de plus que le même placement fait dans l'indice S&P 500 pour la même période.

Ruane, comme Warren Buffett d'ailleurs, est ce qu'on appelle un focus investor. C'est-à-dire que le principe fondamental de sa stratégie consiste à investir plus de 50% de ses actifs dans six ou sept titres pour lesquels il a une confiance totale et qu'il connaît parfaitement. C'est osé direz-vous, bien que ce soit la seule véritable façon de devenir multimillionnaires à la Bourse.

Comme Buffett, Ruane vise les compagnies qui enregistrent une forte croissance de leurs bénéfices depuis plusieurs années, qui ont un haut rendement sur le capital et une équipe de gestion hors pair, tout en jouissant d'un avantage concurrentiel difficile à imiter.

Pour 2002, il recommande tout particulièrement deux titres, le fabricant et distributeur de meubles Ethan Allen (ETH) et la chaîne de magasins TJX Maxx (TJX). Deux sociétés qui ont d'excellents résultats d'exploitation et qui occupent des niches bien à elles.

J'aime bien également les recommandations d'une autre célébrité de l'investissement consulté par Money, Michael Price, aujourd'hui un retraité qui gère une fortune personnelle de 800 millions $. Un des mérites de Price est d'être demeuré un farouche partisan de l'approche valeur, alors que le grand public n'en avait que pour les titres de haute technologie en forte croissance. Les meilleures aubaines à l'heure actuelle il les voit avec General Motors (GM), AT&T (T), et le producteur de gaz et de pétrole Helmerich & Payne (HP).

Un autre investisseur professionnel qui mérite une mention spéciale à mon avis est Ed Owens, le gestionnaire du fonds Vanguard Health Care spécialisé, comme le dit son nom, dans le secteur de la santé. Selon la firme Morningstar, le fonds Vanguard Health Care a connu le meilleur rendement qui soit parmi tous les fonds qui ont plus de 10 ans d'existence, soit un rendement annuel moyen de 21%. Depuis 1996, le fonds a généré un rendement moyen de 25%, et en 2000 il a enregistré une performance de 60%.

Owens n'est pas une célébrité. Il fuit les médias et ne se laisse pas distraire par le vedettariat. C'est un bourreau de travail qui visite jusqu'à trois ou quatre compagnies par jour, et qui se repose le soir en lisant les publications médicales afin d'être bien au fait des avancées scientifiques dans le domaine de la santé. Peu de gestionnaires de fonds ou d'analystes financiers peuvent se vanter d'avoir derrière eux un bagage de 27 années à étudier en détail les compagnies pharmaceutiques et biotechnologiques. Quand Owen analyse une entreprise de ce secteur, il a une sorte de base de données mentale de 2 000 entreprises avec lesquelles il peut établir des comparaisons. Il sait en quelques secondes si une entreprise représente une aubaine ou non.

Sa recommandation la plus intéressante pour 2002 est Pharmacia (PHA), une compagnie qui commercialise le médicament contre l'arthrite Celebrex, et celui contre l'anxiété Xanax. Contrairement à plusieurs autres grandes sociétés pharmaceutiques, Pharmacia n'est pas sous la menace de produits génériques qui entrent sur le marché pour concurrencer ses produits vedettes, et la compagnie a le meilleur patron de toute l'industrie en la personne de Fred Hassan. C'est le genre de société dans laquelle l'investisseur peut placer son argent pour un horizon de cinq ans.

André Gosselin, vice-président recherche Orientation Finance

* Chronique parue sur le portail lesaffaires.com

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