Croissance américaine des profits anticipés selon le consensus des analystes: 22,9 % pour les 12 prochains mois
Un marché très sous-évalué selon les ratios et très fortement sous-évalué de 45,5 % par rapport aux obligations
Source : RBC Capital Markets, juillet 2008
Faits saillants
Les profits du S&P 500 ont augmenté de 0,7 % en juin 2008 inversant la mauvaise performance de -3,0 % enregistrée en mai et mettant fin à 8 mois consécutifs de baisse.
Sauf l'énergie, le secteur des matériaux est le seul secteur ayant connu une croissance pendant la première moitié de 2008.
Projections
Selon les données du dernier rapport The U.S. Earnings Guide publié par RBC Capital Markets en juillet 2008, les prévisions de croissance des profits du S&P 500 a légèrement baissé en juin 2008 passant de 24,6 % à 22,9 % pour les 12 prochains mois et ce principalement en raison des difficultés persistantes du secteur financier. La croissance des profits demeure toutefois encore très élevée conservant sa cote A. Le ratio cours/bénéfices anticipé est de 13,3 fois par rapport à 14,4 fois le mois dernier ce qui nous fait passer la cote de B à A, le ratio actuel pour les 4 derniers trimestres est de 16,3 fois.
Cotes croissance des profits & cours/bénéfices
Projection
12 mois
consensus
Cote OF
Actuel sur 12 mois
Croissance des profits
22,9%
A
-13,4%
Cours/bénéfices
13,3
A
16,3
Les ratios cours/bénéfices historiques moyens depuis 30 ans sont de 15,0 fois.
Commentaires
Très sous-évalué selon les ratios. Un ratio cours/bénéfices anticipé de 13,3 fois indique une valorisation de 89 % (ou une sous-évaluation de 11 %: 13,3 divisé par 15,0 = 89 %). Cette valorisation combinée à une croissance des profits anticipés de 22,9 % font en sorte que nous considérons que le marché boursier est actuellement très sous-évalué.
Très fortement sous-évalué de 45,5 % par rapport aux obligations selon le modèle de la Fed. Le marché est sous-évalué par rapport aux obligations car les taux d’intérêt à long terme sont très inférieurs à la norme historique ce qui explique que les investisseurs sont prêts à payer une « prime » sur le ratio actuel en raison du faible rendement des obligations à long terme qui est actuellement de 4,15 %. Cette analyse repose sur le modèle d’évaluation boursière de la Fed qui a été l’une des meilleures méthodes d'évaluation de la bourse depuis 25 ans. Le calcul se définit comme suit: le profit par action estimé du S&P 500 divisé par le taux des obligations du trésor 10 ans = la valeur théorique du S&P 500 ou 96,22$ divisé par 4,15 %= 2 319 pour la valeur théorique du S&P 500. À 1 263, le S&P 500 est donc actuellement très sous-évalué de 45,5 %.
